CoreFinance

Öl ist zu billig, weil irgendwann zu Ende! Nein, er ist zu hoch, weil damit spekuliert wird! Was denn nun? Mit ein wenig Zahlenmaterial, einfachen Rechnungen und einer gewagten Schätzung läßt sich der Spekulationsanteil durchaus herausfinden!

Da hat Martin Blümel in Öl wieder bei 100 Dollar – mit ganz anderer Intention – eine hervorragende Frage gestellt:

100 Dollar für ein Faß Rohöl! Warum nur?

Um diese Frage hier und für uns beantworten zu können, müssen wir uns fragen, was diese “100$” denn für uns hier bedeuten, und wie sie sich in die historische Preisentwicklung (für Öl und für unsere Währung) einreiht.

Ölpreis vor historischem Hintergrund

Historische Ölpreis-Daten gibt es sehr aktuell bei der Energy Information Administration (tagesgenau) und von der Association for the study of Peak Oil&Gas. Hier die Grafik:

Die europäische Sicht

Ja, ich weiß – für die verarbeitende Industrie (und überhaupt für Großkonzerne) spielt das weniger eine Rolle. Für mich als europäischer Investor aber durchaus. Also, die selben Zahlen auf Euro-Basis bieten schon ein etwas anderes Bild:

Immer noch nicht die ganze Wahrheit

Jetzt noch die nächste interessante Aussage: Der Wertverfall des Euro muß natürlich auch noch rausgerechnet werden. Es wäre zu erwarten, daß der inflationsbereinigte Ölpreis dann nur noch Angebot/Nachfrage + Spekulation entspricht. Hier die Grafik preisbereinigt:

Auf der Suche nach der Spekulation

Mal davon ausgegangen, daß die Nachfrage nach Eröl sich etwa so entwickelt, wie auch die Wirtschaft – also daß die Wachstumsrate der Weltwirtschaft in etwa dem Nachfragewachstum nach Erdöl entspricht (ich hoffe, das ist eine pessimistische Annahme!), dann kennen wir die Nachfrageseite. Für die Angebotsseite nehmen wir die Erölförderung weltweit.

Diese Daten waren nicht ganz einfach zu finden, es gibt sie bei der Association for Peak-Oil Studies (für das Öl) und bei der Weltbank (für das weltweite GDP).
Beides Rechnen wir heraus, und sollten dann eine (ganz grobe) Schätzung für den Spekulationsanteil am Erdöl erhalten:

Und, erstaunt?

Also, welcher Anteil gesamt (in Prozent) Spekulation ist, kann ich nicht sagen, schon weil der Startwert nicht bekannt ist (und fragt bitte nicht nach der Einheit der Y-Achse). Aber man kann qualitative Aussagen machen:

• Langfristig betrachtet ist der Spekulationsanteil eher gering.
• Kurzfristig betrachtet ist der Spekulationsanteil seit Mitte 2005 in etwa gleich geblieben
• Der Spekulationanteil ist auf dem selben Stand wie etwa 1986, 1991 und Mitte 2000
• Aber: Er befindet sich immer noch auf einem der höchsten Stände seit Mitte 1991.
• Und: Der Ölpreis ist zur Zeit zum größten Teil von anderen Faktoren getrieben.

Weiterführende Literatur

• Sehr gut zum Thema Öl und Ölindustrie ist das Schwarzbuch Öl. Eine Geschichte von Gier, Krieg, Macht und Geld
• Der Preis. Die Jagd nach Öl, Geld und Macht
• und natürlich Peak Oil

Blogs zum Thema

• Rohöl erzielt Rekordpreis
• Ölpreis auf Rekord-Niveau + Studie über Ölreserven
• 100 Dollar das Fass WTI-Rohöl
• Wie geschmiert

(Wie immer der Hinweis: Fehler können enthalten sein. Keine Projektion in die Zukunft. Unerwartete Dinge passieren. Anleger sind nicht vernünftig.)